在国外方面:美国经济数据偏强态势持续,但特朗普上台后经贸政策或有变,需要持续予以关注。欧元区经济数据同样良好。国内方面,经济指标好坏不一,大宗商品市场面临春节效应,成交清淡,消

4、机电产品、纺织服装等传统劳动密集型产品

1月钢价经历持续下跌后小幅反弹,然后呈现弱稳的态势,钢材综合77%。分品种看78%,76%。铁矿石综合28%,其中进39%,40%,实际走势符合预期。展望2月钢铁市场,基本面压力逐步加大,倒逼价格下跌,但在政策一致预期向好以及需求逐步启动背景下,后期有望企稳甚至反弹。

2月钢铁市场的压力主要体现在:

一是供需压力明显加大。1月钢铁行7个百分点,说明钢厂在较高的盈利水平下,生产的积极性明显增强。根据钢联的调查,尽管短流程企业开工率在节前快速回落,但占总全国产量85%左右的163家长流程企业高39个87个百分点,节后增幅更高。从内需看,即使在南方,要到2月中旬或以后,在华北、西北,要到2月下旬或以后,而东北的需求更是要到3月才开始启动。尽管陆续会有些中间需求,尤其是春节前没有囤货的,节后陆续会拿些资源,但数量应该有限。特别值得一提的,今年不会像去年那样,下游企业在经历持续去库存到极低水平后,春季集中补库的现象。外需方面,2016年1月出口973万吨,12月出口780万吨,估计1月出口同比减少200万吨左右。所以,供需压力逐步加大。钢材社会库存将迎来春节后的第11连涨,而前9连涨库存上升了238万吨,尤88万吨,据初步估计,节后样本建筑46万吨,样23万吨,样本热轧钢厂库存增加86万吨,样本冷轧钢厂库存增加22万吨,而随着陆续上班,节后第二周社会库存还将维持100万吨或以上的增幅,社会库存高峰可能在2月下旬前后出现,有望达到2015年的水平。2万吨,加上厂库,有可能达到160万吨以上,带钢钢厂和社会库存有可能达到200万吨。由此可见,供给比预期的大得多,如果持续一段时间,供需压力持续加大,钢价必将承压下行。

二是资金压力逐步加大。1月26日,上海银行间同业5293%,创了2015年4月10日以来的新高,近1个4%,资金成本大幅上升,也说明资金逐步偏紧。据了解,虽然1月放贷可能在很高水平,但实体企业普遍反应贷款难以落实,据说这些钱即使放出来,也都优先放给了国有企业、ppp项目等。其次,有些企业没有贴票额度,企业支付海外购买原燃料款困难。还有,银行继续压缩传统的钢铁行业贷款5~10%,钢铁授信要到总行,审批时间延长。而随着原燃材料及产成品价格的大幅上涨,企业采购原燃材料以及产成品占用资金大幅上升。而随着供需压力的进一步加大,如果贸易商和终端高价接货意愿不强,存货就难以转化为现金,订货资金就会更趋紧张。由此可能会倒逼贸易商和钢厂降价出货,以回笼资金,缓解经营压力。

支撑钢价的主要因素是打击地条钢的政策预期。节前,由于国家工信部、发改委领导讲话表示,要在2017年上半年全面取缔地条钢生产企业,河北省8个减量置换不达标项目暂停,提振了金融市场做多的信心,进而导致期货价格明显反弹,以至现货也相对抗跌。随着两会召开的临近以及国家将公布2017年钢铁去产能目标,仍有可能实时提振市场信心,而3月局部区域需求启动,也会在一定程度上增强大家做多的信心,而这两个预期必定会极大地增强期货市场做多信心,一旦期货触底反弹,现货必将跟随之。

2月第1期,沙、永、中等钢厂平盘挺价,也在一定程度上将鼓舞市场做多信心,短期抑制现货价格下跌的空间。

总之,2月钢铁市场,供需矛盾明显加大,且大超预期,必将导致资金更趋紧张,倒逼价格下跌,但随着政策预期的增强以及需求的逐步启动,后期有望企稳甚至反弹。

风险提示:环境在变,观点会变,及时关注最新观点(上海钢联汪建华,021-26093368)

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